投资原油的正确姿势 ——从跟跌不跟涨的原油基金说起

2020.03.31 -

如你所知,最近在沙特阿拉伯的努力下,国际油价暴跌。上周五,纽约商品交易所原油收于每桶21.84美元,已接近近20年来的最低点。那么现在是投资的好时机吗?

近期,多只网上红色原油基金纷纷跟随跌停不涨的趋势,刷新了我们对ETF基金(作为标的资产)的认识。现阶段,我们如何投资原油?我们将一个接一个地走到一起。

数据来源:Wind

  一、 目前的原油有没有投资机会?

国际市场油价受多种因素影响。它包含三个属性:商品属性、资源属性和财务属性。准确预测油价是非常困难的,但有一个简单的方法来看待石油生产的成本。

目前全球原油市场供应主要来自美国、欧佩克和俄罗斯。根据高盛(Goldman Sachs)的研究,沙特阿拉伯的石油生产成本最低,平均每桶约20美元,俄罗斯平均每桶约40美元,美国页岩油平均每桶约56美元。

数据来源:高盛

除了开采成本外,还必须考虑财政平衡的成本,即石油价格维持国家财政平衡所需达到的水平。由于欧佩克国家的财政收入高度依赖原油,其财政平衡成本高达80美元左右,高于美国和俄罗斯。可以看出,如果超低油价长期保持下去,所有主要产油国的压力都会更大。

数据来源:高盛

另一方面,新皇冠疫情正在迅速发酵,全球经济也在同时关停。这种情况自二战以来从未出现过,也从未出现过拐点。许多经济学家预测,全球经济即将进入衰退,这将显著拖累原油需求。

最终,政治因素对油价的影响将至关重要,这取决于美国、俄罗斯和欧佩克三国。

总的来说,从长远来看,石油回收成本和财政收支平衡都很高,油价有较大的上涨空间;但从短期来看,需求疲软,恐怕仍将维持在较低水平。此外,政治因素的不确定性高,难以预测。在目前超卖的时候,我们不妨在参与原油投资的同时,开始关注和注意风险控制。

下面我们介绍一些有效的参与工具。

二、投资原油的正确姿态

在中国,参与原油投资有几种方式:

  一。原油期货

参与期货投资,只需支付保证金。当然,杠杆率很高。如果油价出现大幅度波动,就可能有清算的风险。因此,仅适用于风险承受能力强的投资者。

2.原油基金

目前市场上有3只QDII原油基金,基金经理分别是南方基金、易方达基金和嘉实基金。QDII原油基金主要投资于海外原油基金(如ETF),基本上是FOF。投资目标是在没有杠杆的情况下跟踪国际油价走势。此外,一些资源型QDII基金会部分参与原油市场。

这三只原油基金属于QDII基金,需要在换股后进行投资。对于人民币股而言,存在一定的汇率波动风险。近期,油价暴跌,大量资金进入市场购买。QDII配额已变得迫在眉睫。三只基金都暂停了购买。但实时交易(T+0)可以在市场上进行,流动性好,资金利用效率高,无需申请赎回费用。不过,由于购买渠道受阻,目前的溢价很高。一旦溢价趋于稳定,场内的原油基金可能是一个低成本、实时的交易选择。

细心的投资者发现,这些QDII原油基金存在较大的跟踪误差,近期出现了下跌或不上涨的趋势。以南方基金发行的最大原油基金之一为例,其业绩比较基准为:60%WTI原油价格收益率+40%布伦特原油价格收益率。自该基金成立以来,其业绩比业绩基准低了近20%。

数据来源:Wind

基金前8位(93%)如下,均为海外原油ETF基金。那么,为什么你的表现低于业绩基准呢?

数据来源:Wind

答案是海外cr

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