国际原油和国内期货原油价差区别在哪?

2020.03.31 -

  一、 原油定价

 INE原油期货以净价交易,即其价格与国际原油主流价格相对应,不含进口税和增值税。因此,当我们计算时,国内原油进口到岸价格大致可以由三部分组成。即:

国内到岸价=国外采购成本+运输成本+其他成本。

国外采购成本。国外采购成本受基价影响。所谓基价,是指各产油地根据原油生产时的社会经济水平所确定的几乎一致的全球价格。目前,国际原油期货交易市场大多以布伦特原油价格和WTI原油价格为基准。布伦特原油在国际市场上供应稳定,受地区因素影响较小。它通常被用作国际油价的基准。与布伦特原油价格相比,WTI原油价格受地区因素影响较大。其价格与全球原油市场基本面变化无关。这就是为什么WTI原油价格更像一个地区价格。美国正逐步成为原油净出口国,未来世界原油价格的区域关系也将发生变化。

运输成本。目前,原油运输方式主要有海上运输、管道运输、消防运输和公路运输四种。中国目前在海外购买的原油主要以海运和管道运输为主。对于海运来说,原油运输成本可分为4个部分,即国外运输成本、物流中转成本、仓储成本和国内运输成本。对于国内原油期货价格的测算,运费主要是指国外运输部分。在运输时间上,以中东至华东港口为例,运输时间约为20天。国外运输费用,是指原油从国外来源运输至国内港口、码头的过程中发生的费用。物流中转成本是指原油从国内港口、码头运输至各仓储仓库所发生的中转成本;仓储成本是指原油在各仓储仓库储存所发生的成本;国内运输成本是指原油从各个储运地点运输到各个配送地点的各级成本。与海运相比,原油运输将大大降低运输成本。对于管道运输,运输成本主要是原油运输管道的日常维护成本和运输管道的摊余成本。

其他费用主要包括杂费和折扣费。影响杂费和折扣费的因素较少,杂费和折扣费相对固定。

此外,国内外市场供需形势的变化,也将改变内外盘利差的力度。

  二是近期内外盘利差分析

从统计数据看,上市以来,我国原油期货与布伦特原油的价差基本保持在5-25元/桶的区间,但春节以来,价差波动较大,呈现先弱后强的趋势,主要原因有:

首先,随着新皇冠瘟疫的发展,传播发生了变化。疫情爆发之初,国内市场与国外相比较为严峻。需求和市场信心的影响大于国外,导致价格差距一度减弱。但是,随着国内疫情的好转和国外疫情的爆发,强弱关系再次发生变化,疫情的传播也加强了。

其次,近期人民币走弱,汇率突破7.也促使以人民币计价的INE原油相对强势继续走强。

再次,运价上涨的原因使得近期内盘价格相对坚挺。由于国际油价大幅下跌,市场对低现货采购的需求增加,导致运力紧张。最近,海运费急剧上涨。中东至中国的运费一度超过6美元/桶,最近略有下降。不过,与通常1美元/桶左右的价格相比,溢价也有所上升,这也导致国内价格走强。

这里面的信息

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