第四季度恒生指数一定会突破年线,推出可观的行情

2020.09.14 -

美国股票:从技术风格到平衡风格

8月,美联储利率会议上提出的“平均通胀目标”取代了通胀目标,使加息预期在年底前继续下降 21.目前,明年年底的联邦基金目标利率仅为0.30.

尽管CPI触底回升之势仍在,美国经济仍将继续疲软复苏,但根据戈登模型的定量计算,自2019年以来,降息导致估值上升 这个过程结束了。 美国股市可能会振荡并小幅上涨,也就是说,估值扩张更加困难,每股收益需要跟上。 从第四季度开始,价值股的海外表现将逐渐超过成长股。 第四季度,A股和香港股票的价格/业绩比将大大高于美国股票。

A股:牛市不仅受到流动性的驱动,而且CPI的上涨也不会消失。

目前,人们认为“流动性正在收紧”,我们认为该术语的基础还不够。 受今年流行病的影响,M2在上半年保持较高水平。 根据M2与名义GDP的差异,我们会发现M2当前的增长率仍大大高于名义GDP增长率。 从历史上看,M2的增长率平均比名义GDP的增长率高3.72个百分点,因此今年的名义GDP可能仅为4-5(如果实际GDP为2-3,平减指数为2),因此 M2的增长率只要保持在8-10%的水平,就处于合理的状态。 目前,M2的增长率仍超过10%,这显然是松散的。

根据我们的判断,9月前后,CPI将是全年的最低点,也是Kitchin当前周期的转折点。 历史上大多数牛市是否仅由流动性驱动,并且CPI上涨将不会消失。 在这一轮中,尽管由于全球流行病的影响,海外经济复苏缓慢,但大宗商品的生产能力却长期下降(自2012年起)。 因此,尽管经济复苏缓慢,但CPI最终仍将缓慢上升。 粮食价格归因于农产品。 PPI的上升趋势可能更具弹性。 此外,PPI的上升速度将大于CPI,即企业利润的恢复比经济复苏更为明显。

港股:技术领先者和低估值将相互耗尽。

我们相信恒生指数将不可避免地在第四季度突破年度线,并掀起相当大的行情。 期货恒指行情走势图首先,第三季度净资产收益率的大幅提高是增长的动力。 其次,我们使用“股息率寻找底部‘’来计算明年恒生指数的底部区域(24654.53,151.22,0.62%)在25,500点,因此第四季度肯定会上升突破。

就结构而言,我们对经济处于扩张时期的亲周期性部门持乐观态度; (二)今年估值未增长的行业是金融业与产业的交汇处; 此外,由于互联网巨龙(17.08),-0.10,-0.58%)领先公司同时具有消费和顺周期属性,我们认为它们仍将从中受益。

投资组合建议:腾讯控股(534,18.00,3.49%),美团点评,京东集团,小米集团,香港联合交易所(374.6,5.60,1.52%),中信证券(17.18,-0.24, -1.38%),中国证券(10.52,-0.10,-0.94%),融创中国(31.75、0.20、0.63%),神舟国际(126,-1.60,-1.25%)。

风险警告

疫情发展的不确定性,贸易关系的恶化,边界冲突的风险以及国际关系的恶化。

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